ORGE’de net kar %93,5 arttı: Emisyonlar yükseldi, Kapsam 3 ölçümü 2027’de başlayacak

ORGE’nin 2026 ilk yarı net karı 478,2 milyon TL’ye çıkarken 2025 emisyonları %18,3 arttı ve Kapsam 3 ölçümü 2027’ye bırakıldı.

Hızlı bakış

• ORGE Enerji’nin 2026 ilk yarı hasılatı %25,5 artışla 2,60 milyar TL’ye, net karı %93,5 artışla 478,2 milyon TL’ye çıktı.
• İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 133,9 milyon TL pozitife dönerken şirket 374,7 milyon TL net nakit pozisyonuna ulaştı.
• Sözleşme varlıkları 6,32 milyar TL ile toplam varlıkların %74,3’ünü oluştururken ticari alacaklar %121,4 arttı.
• ORGE’nin Kapsam 1 ve Kapsam 2 emisyonları 2025’te %18,3 artarak 233,30 ton CO2e seviyesine yükseldi.
• Şirket 2053 net sıfır hedefini korurken Kapsam 3 emisyon ölçümünü 2027 yılında başlatmayı planlıyor.
• %400 bedelsiz sermaye artırımıyla ödenmiş sermaye 80 milyon TL’den 400 milyon TL’ye çıkacak ancak şirkete nakit girişi olmayacak.

ORGE Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. (IST: ORGE), 2026’nın ilk yarısında hasılatını ve karlılığını artırırken işletme nakit akışını yeniden pozitife çevirdi. Şirketin aynı hafta KAP’ta yeniden yayımlanan 2025 TSRS uyumlu sürdürülebilirlik raporu ise toplam Kapsam 1 ve Kapsam 2 emisyonlarının 233,30 ton CO2e’ye yükseldiğini, Kapsam 3 ölçümünün 2027’de başlamasının hedeflendiğini ve uzun vadeli net sıfır tarihinin 2053 olduğunu gösteriyor.

Finansal sonuçlar 1 Ocak–30 Haziran 2026 dönemini, emisyon verileri ise 2025 takvim yılını kapsıyor. Bu nedenle iki veri seti doğrudan aynı dönemin performansı olarak karşılaştırılamaz. Ancak birlikte okunduklarında şirketin finansal büyümesi ile “Yeşil Taahhüt Şirketi” hedefinin hangi göstergeler üzerinden izlenebileceğine ilişkin daha güncel bir tablo ortaya koyuyor.

ORGE’nin 2026 ilk yarı finansal sonuçlarında hangi rakamlar öne çıktı

ORGE’nin sınırlı denetimden geçmiş konsolide finansal tablolarına ilişkin KAP bildirimine göre hasılat, 2025’in aynı dönemindeki 2,07 milyar TL’den 2,60 milyar TL’ye yükseldi. Böylece yıllık artış %25,5 oldu.

Ticari faaliyetlerden brüt kar %38,7 artarak 1,66 milyar TL’ye, esas faaliyet karı %38,8 artarak 1,53 milyar TL’ye çıktı. Vergi öncesi kar 716,6 milyon TL, net dönem karı ise 478,2 milyon TL olarak gerçekleşti. Net kar, geçen yılın aynı dönemindeki 247,1 milyon TL’ye göre %93,5 arttı.
Brüt kar marjı %57,68’den %63,75’e, faaliyet kar marjı %53,38’den %59,02’ye ve net kar marjı %11,94’ten %18,41’e yükseldi. Şirket yönetimi, marjlardaki iyileşmeyi yeni iş alımları, devam eden projelerdeki ilerleme ve geçmiş dönemlerde maliyetlenmiş bileşenlerin cari dönemde daha yüksek kar marjı sağlayan işlere dönüşmesiyle ilişkilendiriyor.

861,8 milyon TL’lik parasal kayıp karı aşağı çekti

Güçlü operasyonel kara rağmen TMS 29 enflasyon muhasebesi kapsamında oluşan 861,8 milyon TL net parasal pozisyon kaybı, vergi öncesi kar üzerinde önemli baskı yarattı. Net parasal kayıp geçen yılın aynı dönemindeki 669,4 milyon TL’ye göre %28,7 arttı.

Finansman gelirleri 57 milyon TL, finansman giderleri yaklaşık 12 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Parasal kaybın ardından vergi öncesi kar 716,6 milyon TL’ye, 238,5 milyon TL ertelenmiş vergi gideri sonrasında net kar 478,2 milyon TL’ye indi. Bu nedenle ORGE’nin net karındaki artış yalnızca finansman veya enflasyon muhasebesi kalemlerinden değil, esas faaliyetlerdeki büyüme ve marj artışından kaynaklandı.

İşletme nakit akışı pozitife döndü ancak nakit dönüşümü izlenmeli

ORGE’nin işletme faaliyetlerinden nakit akışı, 2025’in ilk yarısındaki 141,9 milyon TL çıkıştan 2026’nın ilk yarısında 133,9 milyon TL girişe döndü. Yatırım faaliyetlerinden 25,5 milyon TL nakit çıkışı ve finansman faaliyetlerinden 110,8 milyon TL nakit girişi sonrasında nakit ve nakit benzerleri dönem sonunda 475,2 milyon TL’ye ulaştı.

Pozitif dönüş önemli olmakla birlikte işletme nakit akışı, 478,2 milyon TL’lik dönem net karının yaklaşık %28’ine karşılık geliyor. Ticari alacaklardaki büyüme nakit üretimini sınırlarken müşteri sözleşmelerinden alınan avanslar ve ticari borçlardaki artış işletme sermayesini destekledi.
Şirketin kısa ve uzun vadeli finansal borçlarının toplamı yaklaşık 100,5 milyon TL seviyesinde kaldı. Nakit ve nakit benzerleri finansal borçların yaklaşık 374,7 milyon TL üzerinde bulunuyor. Bu görünüm finansal borç bakımından net nakit pozisyonuna işaret etse de toplam yükümlülüklerin altı ayda %40,8 artarak 3,31 milyar TL’ye çıkması bilanço bileşenlerinin ayrı ayrı izlenmesini gerektiriyor.

Sözleşme varlıkları toplam bilançonun %74’üne ulaştı

ORGE’nin toplam varlıkları 31 Aralık 2025’e göre %21,3 artarak 8,51 milyar TL’ye, özkaynakları ise %11,5 artarak 5,21 milyar TL’ye yükseldi.

Bilançonun en büyük kalemini, devam eden inşaat ve taahhüt işlerinden doğan 6,32 milyar TL’lik müşteri sözleşmesi varlıkları oluşturdu. Bu tutar toplam varlıkların yaklaşık %74,3’üne karşılık geliyor. Sözleşme varlıkları yıl sonundaki 5,45 milyar TL’ye göre %16 arttı.
Ticari alacaklar da 382,7 milyon TL’den 847,2 milyon TL’ye yükselerek %121,4 arttı. Buna karşılık alınan avanslardan oluşan müşteri sözleşmesi yükümlülükleri 477,6 milyon TL’den 1,22 milyar TL’ye çıktı. Avanslardaki büyüme nakit akışına destek sağlarken sözleşme varlıkları ile ticari alacakların bilanço içindeki ağırlığı, hakedişlerin faturaya ve tahsilata dönüşme hızını yatırımcılar açısından önemli hale getiriyor.

Birikmiş iş miktarı ile sözleşme varlıkları aynı kalem değil

ORGE’nin 2025 sürdürülebilirlik raporunda açıklanan 4,28 milyar TL’lik toplam birikmiş iş miktarıyla 30 Haziran 2026 bilançosundaki 6,32 milyar TL sözleşme varlığı birbirinin doğrudan karşılığı değil. Birikmiş iş tutarı henüz tamamlanmamış sipariş ve taahhüt portföyünü, sözleşme varlıkları ise muhasebeleştirme koşulları kapsamında finansal tablolara alınan müşteri sözleşmesi kalemlerini ifade ediyor.

Bu nedenle iki rakamın arasındaki fark yeni sipariş veya gelir artışı şeklinde yorumlanmamalı. Karşılaştırmanın sağlıklı yapılabilmesi için aynı tanım ve raporlama dönemine ait verilerin kullanılması gerekiyor.

ORGE yenilenebilir enerji ve e mobilitede nasıl konumlanıyor

Şirketin 2026 ilk yarı faaliyet raporuna ilişkin KAP açıklamasında, yenilenebilir enerji bölümünün bugüne kadar dört farklı proje ve 20’den fazla noktada kurulum yaptığı belirtiliyor. Ancak şirket, bu alandaki ihalelerde kalite rekabetinin yerine fiyat rekabetinin öne çıkmasının yenilenebilir enerji taahhüt işlerine daha temkinli yaklaşmasına neden olduğunu ifade ediyor.

ORGE aynı zamanda elektrikli araç şarj sistemlerine yönelik kendi yazılım ve donanımını geliştiriyor. Şirketin AC tip Round model şarj ünitesi piyasaya sunulmuş durumda. Yönetim, 2026 beklentilerinde yenilenebilir enerji, e mobilite, teknoloji ve AI veri merkezi ekosistemine yönelik yatırımların önem kazanacağını öngörüyor.
Bununla birlikte şirket, ekonomik sıkılaşma, yüksek finansman maliyetleri ve jeopolitik riskler nedeniyle 2026’dan itibaren tutarsal ve oransal ileriye dönük hedef açıklamayı bıraktığını bildiriyor. Bu karar, operasyonel beklentilerin korunduğu ancak yatırımcıların büyümeyi ölçebileceği sayısal yönlendirmelerin artık paylaşılmadığı anlamına geliyor.

ORGE’nin sera gazı emisyonları neden yükseldi

Şirketin 2025 TSRS uyumlu sürdürülebilirlik raporuna ilişkin KAP bildirimine göre toplam Kapsam 1 ve Kapsam 2 sera gazı emisyonları 2024’teki 197,24 ton CO2e’den 2025’te 233,30 ton CO2e’ye yükseldi. Artış yaklaşık %18,3 olarak hesaplanıyor.

Kapsam 1 emisyonları 128,92 tondan 142,10 ton CO2e’ye çıkarak %10,2 arttı. Bu kalemin 137,58 tonu şirket araçlarındaki sıvı yakıt tüketiminden, 4,52 tonu klima kullanımından kaynaklandı.
Kapsam 2 emisyonları ise 68,33 tondan 91,21 ton CO2e’ye yükselerek %33,5 arttı. Şirketin toplam elektrik tüketimi aynı dönemde 155.640 kWsa’den 194.468 kWsa’ye çıkarak yaklaşık %24,9 büyüdü. E şarj üretim tesisinin elektrik tüketimi 12.881 kWsa’den 32.579 kWsa’ye yükseldi.
Şirket, toplam emisyon artışını faaliyet hacmindeki büyüme ve elektrik emisyon faktöründeki değişimle açıklıyor. Aktif büyüklüğün 2024’ten 2025’e yaklaşık %17,9, toplam emisyonların ise %18,3 artması dikkat çekiyor. Ancak raporda hasılat, proje hacmi, çalışan sayısı veya çalışma saati başına emisyon yoğunluğu sunulmadığı için operasyonların karbon verimliliğinin iyileşip iyileşmediği kesin olarak ölçülemiyor.

Emisyon dağılımında metin ve grafik farklı oranlar veriyor

Rapordaki sayısal tabloya göre 2025 emisyonlarının yaklaşık %60,9’u Kapsam 1, %39,1’i Kapsam 2 kaynaklı. Rapordaki grafik de bu oranları gösteriyor. Ancak aynı sayfadaki açıklama metninde dağılım %61,7 ve %38,3 olarak yazılmış. Analizde toplamlarla aritmetik olarak uyumlu olan tablo ve grafik oranları esas alınmalı.

Kapsam 3 ölçümü neden 2027’ye bırakıldı

ORGE, TSRS geçiş hükümlerinden yararlanarak 2024 ve 2025 dönemlerinde Kapsam 3 emisyonlarını açıklamadı. Şirket, tedarik zinciri ve diğer dolaylı emisyonları kapsayan Kapsam 3 ölçümüne ve emisyon maliyeti hesaplamalarına 2027’de başlamayı hedefliyor.

Bu veri bir elektrik taahhüt şirketi açısından kritik önem taşıyor. Kablo, trafo, elektronik ekipman ve diğer malzemelerin üretimi; alt yüklenici faaliyetleri, lojistik ve tedarik zinciri emisyonları Kapsam 3 içinde değerlendiriliyor. Dolayısıyla yalnızca şirket araçları ve satın alınan elektrikten oluşan Kapsam 1 ve Kapsam 2 verileri, taahhüt faaliyetlerinin toplam iklim etkisini tek başına göstermiyor.
ORGE’nin “Yeşil Taahhüt Şirketi” konumlandırmasının ölçülebilir hale gelmesi için Kapsam 3 verilerinin yanı sıra toplam iş portföyü içindeki yenilenebilir enerji, enerji verimliliği ve e mobilite projelerinin payının da açıklanması gerekiyor. Raporda 4,28 milyar TL toplam birikmiş iş miktarı bildirilirken bu tutarın ne kadarının yeşil projelerden oluştuğu ayrıştırılmıyor.

2053 net sıfır hedefinde hangi adımlar açıklanıyor

ORGE, Türkiye’nin Ulusal Katkı Beyanı ile uyumlu biçimde 2053 net sıfır hedefini benimsiyor. Şirket, emisyon azaltım çalışmalarını SBTi yaklaşımı doğrultusunda yürütmeyi ve net sıfır hedefinde karbon kredisi kullanmamayı planlıyor.

Kısa vadeli planda 2027 yılına kadar emisyonların azaltılması ve sıfır emisyon yol haritasının oluşturulması hedefleniyor. Ancak Kapsam 1 ve Kapsam 2 için baz yıla göre yüzde azaltım, ara hedef veya yıllık emisyon bütçesi henüz açıklanmış değil. Şirket, 2024 ve 2025 dönemleri için nitel hedefler belirlediğini ve nicel hedefleri ilerleyen raporlarda duyuracağını ifade ediyor.
Rapor ayrıca 2025’te 22.334 kilogram kablo, 15.490 kilogram demir, 1.750 kilogram plastik ve 2.316 ahşap kablo makarasının geri dönüşüme kazandırıldığını bildiriyor. Sürdürülebilirlik açıklamaları Görüş Bağımsız Denetim tarafından GDS 3000 ve GDS 3410 kapsamında sınırlı güvence denetimine tabi tutuldu.

%400 bedelsiz sermaye artırımında SPK onayı çıktı

Finansal ve sürdürülebilirlik raporlarının ardından ORGE’nin sermaye artırımı sürecinde de yeni bir gelişme yaşandı. Şirketin 80 milyon TL olan çıkarılmış sermayesinin 320 milyon TL artırılarak 400 milyon TL’ye yükseltilmesine yönelik başvuru, SPK tarafından 13 Ağustos 2026’da onaylandı. Karar 14 Ağustos tarihli KAP açıklamasıyla duyuruldu.

%400 oranındaki bedelsiz artırımın tamamı özsermaye enflasyon düzeltme farklarından karşılanacak. Bu işlem şirkete yeni nakit girişi sağlamıyor; özkaynak içindeki bir kalemin çıkarılmış sermayeye aktarılması ve dolaşımdaki pay sayısının artması anlamına geliyor. Bedelsiz payların dağıtım takvimi şirketin sonraki açıklamalarıyla kesinleşecek.

Finansal büyüme ile yeşil dönüşüm birlikte nasıl okunmalı

ORGE’nin 2026 ilk yarı sonuçları güçlü hasılat artışı, yükselen marjlar, yaklaşık iki katına çıkan net kar ve pozitife dönen işletme nakit akışı gösteriyor. Düşük finansal borç ve net nakit pozisyonu da finansal dayanıklılığı destekliyor.

Buna karşılık ticari alacakların iki kattan fazla artması, sözleşme varlıklarının toplam bilançodaki %74,3’lük ağırlığı ve işletme nakit akışının net karın altında kalması hakediş ve tahsilat döngüsünün izlenmesini gerekli kılıyor. Şirketin tutarsal ve oransal beklenti açıklamayı bırakması da gelecek dönem büyümesinin yatırımcılar tarafından daha çok gerçekleşen sonuçlar üzerinden takip edileceği anlamına geliyor.
Sürdürülebilirlik tarafında ise Kapsam 1 ve Kapsam 2 emisyonlarının ölçülmesi, 2053 net sıfır hedefi ve karbon kredisi kullanmama yaklaşımı olumlu bir çerçeve oluşturuyor. Ancak 2025’te emisyonların %18,3 artması, henüz sayısal ara azaltım hedefi bulunmaması, Kapsam 3 ölçümünün 2027’ye bırakılması ve yeşil projelerin toplam iş portföyündeki payının açıklanmaması “Yeşil Taahhüt Şirketi” hedefinin önündeki temel ölçüm boşlukları olarak öne çıkıyor.

Okura soru

Sizce ORGE Enerji açısından önümüzdeki dönemin en kritik göstergesi karlılık ve nakit üretimi mi, sözleşme varlıklarının tahsilata dönüşmesi mi, yoksa Kapsam 3 dahil daha ölçülebilir iklim hedefleri mi? Görüşlerinizi yorumlarda paylaşın.

Resmi KAP açıklamaları

2026 ilk yarı konsolide finansal raporu KAP bildirimi

2026 ilk yarı faaliyet raporu KAP bildirimi
Finansal tablolar ve faaliyet raporu sorumluluk beyanı
2025 TSRS uyumlu sürdürülebilirlik raporu KAP bildirimi
%400 bedelsiz sermaye artırımı SPK onayı KAP bildirimi
Yasal uyarı: Bu içerik bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve yatırım tavsiyesi değildir.

İlgili haberler

• ORGE Enerji’nin 2024 ilk yarı finansal performansı ve yeni projeleri
• ORGE Enerji’nin GES ve şarj yatırımlarında uçtan uca hizmet modeli
• ORGE Enerji’nin 50 MW güneş enerjisi kurulum hedefi
• ORGE Enerji’nin yerli ve akıllı elektrikli araç şarj istasyonları
• YEO Teknoloji’nin TSRS uyumlu sürdürülebilirlik raporu