Depolamalı rüzgar ve güneş projelerinde regülasyon dili bağırmıyor ama oyun alanını yeniden çiziyor. Artan teminat yükümlülükleri, takvim baskısı ve bankaların yaklaşımı, “ön lisans ≠ yatırım” ayrımını daha görünür hale getiriyor.
Hızlı bakış
- Depolamalı RES ve GES projelerinde EPDK’nın teminat ve sahada ilerleme beklentisi sessiz ama belirgin bir eşik oluşturuyor.
- 12 Aralık 2025’te 5 önlisansın iptali, depolamalı lisanslarda otomatik süre uzatımı döneminin sona erdiğine dair sinyal veriyor.
- Finansman tarafında bankalar artık lisansı değil, izin ve yürütme kanıtlarını risk değerlendirmesinde önceliklendiriyor.
- “Ön lisans ≠ yatırım” ayrımı, depolamalı projelerin yatırımcı için risk ve değer ölçümünde kritik hale geliyor.
- Mini senaryo üzerinden, lisans sahibi bir projenin izin ve finansman gecikmelerinin risk profilini nasıl etkilediği somutlaştırılıyor.
Depolamalı RES/GES’te sessiz eşik: Teminat ve takvim baskısı
Depolamalı yenilenebilir projeler, teknik olarak üretim tesisi ile büyük ölçekli depolama ünitesini aynı yatırım paketinde buluşturduğu için klasik RES/GES projelerine kıyasla daha yüksek sermaye ihtiyacı ve daha karmaşık bir yürütme takvimi taşır. Bu nedenle teminat mekanizmaları ve süre yükümlülükleri, projeyi sadece “niyet” olmaktan çıkarıp sahadaki icraya bağlayan ana kaldıraçlardan biri haline gelir.
EPDK’nın son dönemdeki mesajı, “yatırım disiplinini artırma” ekseninde okunuyor: lisansın tek başına bir başarı ölçütü olmadığı, izin–finansman–sözleşme–saha ilerlemesi hattında somut adımların beklenebileceği daha açık bir çerçeveye geçiliyor.
12 Aralık 2025 sinyali: İlerlemeyen projeler için iptal eşiği görünürleşti
EPDK, 12 Aralık 2025 tarihli açıklamasında, depolamalı yatırımlarda gerekli ilerlemeyi göstermediği belirtilen beş projenin süre uzatımı taleplerini reddederek ön lisanslarını iptal etti. İptal edilen ön lisansların toplam kurulu gücü 168 MW olarak paylaşıldı.
Aynı açıklama akışında, depolamalı program kapsamında 2022’den bu yana yaklaşık 33 bin MW’lık kapasite için ön lisans verildiği ve yüzlerce projenin izleme altında olduğu bilgisi de kamuoyuna yansıdı. Bu karar, depolamalı lisansların “otomatik süre uzatımı” döneminin sona erdiği yönünde analitik bir sinyal olarak okunuyor.
Teminat yapısı ve finansman maliyeti: Neden daha ağır hissediliyor?
Depolamalı projelerde teminat, sadece idari bir formalite değil; takvimde yaşanan gecikmelerin “maliyete dönüşmesini” sağlayan bir disiplin aracıdır. Süre uzatımı başvurularının reddedilmesi ve teminatın irat kaydedilmesi ihtimali, özellikle izin süreçlerinde ve finansman kapanışında geciken projeler için risk profilini belirginleştirir.
Finansman maliyeti tarafında ise depolama bileşeni, yatırım bütçesini büyütürken nakit akışı varsayımlarını da daha hassas hale getirir. Teknoloji seçimi, tedarik süreleri, kur riskleri ve sözleşme yapısı gibi kalemler; kredi değerlendirmesinde “belirsizlik primi” olarak geri dönebilir.
Bankaların bakışı değişiyor: Lisans değil yürütme kapasitesi
Sektör temsilcilerine göre finansman tarafında lisans, artık tek başına “tamam” dedirten bir cevap olmaktan uzaklaşıyor. Bankalar, projenin hangi aşamada olduğunu, hangi izinlerin alındığını, takvimin ne kadar gerçekçi yürüdüğünü ve yürütme kapasitesinin ne kadar güçlü olduğunu daha fazla sorguluyor.
Bu yaklaşımın pratik karşılığı şudur: projeyi anlatırken “MW ve lisans” yerine, “izin dosyası, EPC sözleşmesi, tedarik planı, finansman kapanışı ve sahadaki ilerleme” başlıklarının ağırlığı artar. Kısacası kredi, kâğıt üzerindeki hakka değil, sahadaki icraya yakın durur.
“Ön lisans ≠ yatırım” ayrımı: Piyasanın yeni filtresi
Ön lisans, doğru projede önemli bir eşiktir; ancak tek başına yatırımın başladığı anlamına gelmez. Depolamalı projelerde bu ayrım daha keskinleşir, çünkü yatırımın gerçek başlangıcı; izin süreçlerinin ilerlemesi, sözleşmelerin imzalanması, finansmanın kapanması ve sahada mobilizasyonun başlamasıyla görünür hale gelir.
Bu nedenle “ön lisanslı olmak” ile “yatırımcı olmak” arasındaki mesafe, depolama bileşeniyle birlikte büyür. Sektördeki yeni filtre, projeyi taşıyacak sermaye ve yürütme kapasitesinin somutlaşmasıdır.
Kurgusal senaryo: Lisans var, izin ve finansman gecikiyor
Depolamalı bir GES projesi düşünelim: ön lisans alınmış, şebeke bağlantısı ve saha hazırlığı planlanmış; ancak çevresel izin süreci uzuyor ve finansman kapanışı beklenenden geç kalıyor. Bu durumda bankanın risk algısı, “proje fikri” üzerinden değil, “takvim gerçekçiliği ve yürütme kanıtı” üzerinden yeniden şekillenir.
İzin dosyalarının hangi aşamada olduğu, EPC sözleşmesinin bağlayıcılığı, tedarik planının netliği ve sahadaki mobilizasyon; kredi komitesinin ana sorularına dönüşür. Gecikme uzadıkça teminat baskısı ve zaman maliyeti, projenin toplam riskini artırır.
Proje için 5 soruluk mini test: Yürütme dayanıklılığı nerede?
1) Önlisans takvimi ve süre yükümlülükleriniz net mi; kritik tarihler belgelendirildi mi?
2) ÇED ve yerel izin süreçlerinde hangi aşamadasınız; gecikme gerekçeleri ve belgeleriniz düzenli mi?
3) Finansman kapanışı için somut taahhüt var mı; koşullar ve takvim gerçekçi mi?
4) EPC sözleşmesi ve tedarik planı bağlayıcı mı; teslim süreleri ve risk paylaşımı net mi?
5) Depolama teknolojisi seçimi, maliyet varsayımları ve işletme stratejisi tutarlı mı?
Borsa okuru için dolaylı çapa: “Hikaye” yerine sahadaki kanıt
Bu tablo, enerji hisselerini izleyen okur için de önemli bir ayrımı görünür kılıyor. Sahada ilerleme gösteren, izin ve finansman süreçlerini fiilen yöneten projeler ile yalnızca lisans aşamasında kalan yapılar arasındaki fark daha belirgin hale geliyor.
Bu bir “şirket seçimi” önerisi değildir; ancak regülasyon ve finansman davranışı, projenin icra gücünü daha kritik bir metrik haline getiriyor. Lisansın değerinin, sahadaki ilerleme kanıtıyla birlikte okunduğu bir döneme giriliyor.
Okura soru
Sizce depolamalı RES ve GES projelerinde bu yeni disiplin, sektörde daha sağlıklı yatırımların önünü mü açacak yoksa yatırım iştahını mı sınırlayacak?
Bilgi notu: Kapsam ve amaç
Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir. Depolamalı RES/GES lisans süreçleri, teminat mekanizmaları ve finansman dinamiklerine ilişkin genel bilgilendirme ve analiz amaçlıdır.
İlgili haberler
- EPDK Resmi Gazete lisans kararları ve depolamalı önlisans iptalleri
- Depolamalı RES ve GES projelerinde kritik viraj: dosya bazlı değerlendirme
- Depolamalı RES ve GES için YEKDEM fiyatı ve uzlaştırma kuralları
- EPDK 13885 kararı ve yenilenebilir lisans şartlarının netleşmesi
- Enerjisa’nın Çankırı depolamalı GES projesi lisansı iptal edildi
View this post on Instagram
© 2026 Yeşil Haber