Tatlıpınar Enerji (IST:TATEN): Rüzgar, sermaye, finansal rapor ve zamanın kesişimi

Kasım’ın ilk haftasında gelen beş KAP duyurusu, Tatlıpınar Enerji’nin rüzgar kapasitesini artırırken sermaye yapısını güçlendirdi ve finansal-raporlama paketini tek bir haftada tamamladı.

Hızlı bakış

• Kürekdağı’nda 3 türbin kabulüyle +17,7 MW; santral 53,7 MW oldu.
• Bedelsiz %300 ile sermaye 1,122 mlr TL’ye çıktı; hak kullanımı 11 Kasım.
• 3Ç 2025: Hasılat 2,086 mlr TL; net zarar -93,7 mn TL; özkaynak 7,64 mlr TL.
• Varsayım gerçekleşmeleri: Hasılat %85, FAVÖK %68.
• Danıştay: Lisans tadil talebine ilişkin temyiz reddi (kesin).

Kürekdağı RES’te kabul ve kurulu güç artışı

Bağlı ortaklık zinciri üzerinden işletilen Kürekdağı Rüzgar Enerjisi Santrali’nde dört türbinden üçünün kabulü 06 Kasım 2025’te tamamlandı. Kabul ile birlikte santralin kurulu gücü 17,7 MW artışla 53,7 MW seviyesine çıktı. Şirketin yönetiminde söz sahibi olduğu işletmelerin toplam kurulu gücü 339 MW’a ulaştı. Ayrıntılar için KAP duyurusuna bakılabilir.

Bedelsiz sermaye artırımı ve takvim

KAP açıklamasına göre SPK onayı ile çıkarılmış sermaye 280,5 milyon TL’den 1,122 milyar TL’ye, yani %300 oranında artırıldı. Bedelsiz hak kullanım başlangıcı 11 Kasım 2025 olarak duyuruldu. Onaylı ihraç belgesi ve esas sözleşme tadili 23 Ekim 2025 tarihli SPK bülteninde yer aldı. Bu artış, şirketin özkaynak kalemini güçlendirerek yatırım kapasitesi ve bilanço esnekliği açısından destekleyici bir çerçeve oluşturuyor.

3ç 2025 finansal görünüm ve nakit tamponu

01 Ocak–30 Eylül 2025 döneminde hasılat 2,085 milyar TL’ye ulaşırken, kur ve finansman giderleri ile maliyet baskısı net dönem sonucunu -93,7 milyon TL zarara taşıdı. Toplam varlıklar 14,7 milyar TL, özkaynaklar 7,64 milyar TL, dönem sonu nakit ve nakit benzeri ise 603 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonların FAVÖK üretimi güçlü kalırken finansman kalemleri ve kur etkisi kârlılık hanesindeki başlıca belirleyiciler oldu. Ayrıntılı finansal tablo ve sorumluluk beyanı için KAP bağlantısı incelenebilir.

Varsayım raporu gerçekleşmeleri ve marj dinamikleri

Halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımlara göre 2025 yıl sonu tahminleriyle kıyaslandığında, dokuz aylık gerçekleşme oranları hasılatta %85, brüt kârda %57, esas faaliyet kârında %52 ve FAVÖK’te %68 oldu. FAVÖK marjı %58,79 seviyesinde gerçekleşerek hedeflenen %73,19 eşiğinin gerisinde kaldı. Bu tablo, operasyonel nakit yaratımının sürdüğünü ancak maliyet ve kur hassasiyetinin marjlar üzerindeki baskısını koruduğunu işaret ediyor. Raporun tamamı KAP’ta yayımlandı.

Varsayım raporu

Kaynak: Tatlıpınar Enerji — Halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımlara ilişkin gerçekleşme ve değerlendirme raporu (07.11.2025). Tam metin için KAP.

Lisans tadil davasında kesinleşme ve operasyonel etkisi

Tatlıpınar RES için 2019 tarihli lisans tadil talebinin reddine ilişkin süreçte, Danıştay 13. Dairesi temyiz başvurusunu reddetti ve Ankara Bölge İdare Mahkemesi kararı onandı. Karar, 124,8 MWm/120,2 MWe düzeyindeki tadil başvurusunun hukuki olarak kapandığını gösteriyor. Kısa vadede operasyonel etki sınırlı. Zira sahada yürüyen kapasite artışı ve kabul süreçleri fiilen ilerlemiş durumda. Kararın ayrıntıları için KAP bildirimi erişilebilir.

Firecarrier bakış açısı: kapasite ölçeklenmesi, sermaye gücü ve 2026–2027 görünürlüğü

Kürekdağı’nda +17,7 MW kabul, %300 bedelsiz ve bütünleşik raporlama paketi bir araya geldiğinde, şirket “üretim tabanını büyütme + bilanço kuvvetlendirme” eksenini aynı haftada somutladı. Operasyonel tarafta artan rüzgar kapasitesi 2026–2027 dönemine dair üretim görünürlüğünü desteklerken, bedelsiz artış özkaynak cephesinde manevra alanını genişletiyor. Finansal sonuçlar marj ve kur duyarlılığına işaret etse de, FAVÖK gerçekleşmesi operasyonların sürdürülebilirliğini teyit ediyor.

Haftanın kronolojisi ve sembolik bütünlük

04 Kasım’da bedelsiz sermaye artırımının onay ve takvimi kamuya açıklanırken, 06 Kasım’da Kürekdağı’nda üç türbin kabulü ve +17,7 MW kurulu güç artışı duyuruldu. 07 Kasım’da ise 3Ç 2025 finansal raporu, sorumluluk beyanı ve Varsayım Raporu birlikte yayımlandı; aynı gün lisans tadil davasında temyiz reddiyle hukuki süreç kesinleşti. Zamanlamanın bu şekilde kümelenmesi, üretim kapasitesi, sermaye yapısı ve raporlama düzeninin tek bir anlatıda birleşmesini sağladı.

Okura soru: Piyasa ilk etapta hangi sinyali fiyatlar

Aynı haftaya sıkışan kapasite artışı, bedelsiz, finansal görünüm, varsayım gerçekleşmeleri ve hukuki kesinleşme, Tatlıpınar Enerji için yeniden konumlanma mesajı veriyor. Sizce piyasa bu paketten önce hangi sinyali öne çıkarır: kapasite ölçeklenmesi mi, marj duyarlılığı mı, yoksa sermaye tabanı sinyali mi?

İlgili haberler

• Tatlıpınar Enerji yüzde 300 bedelsiz sermaye artırımı yaptı
• Tatlıpınar Enerji’nin 2024 ilk yarı performansı ve sürdürülebilirlik raporu
• Tatlıpınar Enerji’nin TEİAŞ’a karşı açtığı davada karar
• Tatlıpınar Enerji LBBW ile 970 milyon TL finansman anlaşması imzaladı
• Tatlıpınar Enerji’nin yenilenebilir enerji yatırımları ve hedefleri

Yatırım Tavsiyesi Değildir

Bu makalede yer alan bilgiler, genel bilgilendirme amaçlıdır ve kesinlikle yatırım tavsiyesi olarak kabul edilmemelidir. Burada sunulan veriler ve görüşler, herhangi bir finansal yatırım kararı almadan önce bağımsız bir finansal danışmanlık hizmeti almanız gerektiğini vurgulamak için sunulmaktadır. Yatırım kararları kişisel durumunuz, risk toleransınız ve finansal hedefleriniz göz önünde bulundurularak dikkatli bir şekilde değerlendirilmelidir.